Los Dividendos Aún No Mienten

Después de todos estos años, me complace observar que los dividendos aún no mienten (Geraldine Weiss)

Hace aproximadamente un siglo nació Geraldine Weiss, la Gata de los Dividendos… Quiero decir… la “Dama de los dividendos”.  A pesar de que los años 60 el mundo de la inversión era básicamente masculino, no sólo consiguió hacerse un hueco, sino que lo redefinió con su estrategia basada en los dividendos.

Tras fundar la revista Investment Quality Trends, en la que maullaba sobre dividendos con una sabiduría felina, se ganó una sólida reputación con sus exitosas recomendaciones sobre inversiones. No obstante, para evitar prejuicios por su condición de mujer, firmaba todos sus artículos como “G. Weiss”, de modo que sus lectores asumían que era un hombre. Sólo tras haberse convertido en un referente en temas de inversión, reveló su identidad, demostrando que su éxito no tenía que ver con su género, sino con su conocimiento y sus habilidades.

No sólo se había infiltrado en un mundo de gatos machos, sino que se convirtió en la gata alfa. Con su lema “los dividendos no mienten”, que dio título a su libro más famoso, demostró que las empresas que pagaban dividendos constantes eran como ratones gorditos listos para cazar.

Fue en 2002 cuando Geraldine Weiss y Kelley Wright se conocieron, descubriendo que tenían un pensamiento similar en cuanto a estrategias de inversión; ella quedó tan impresionada con él que le sugirió hacerse cargo de su revista. Hasta la actualidad Wright ha sido el editor jefe de Investment Quality Trends, y un firme defensor de la estrategia de Geraldine Weiss.

34 años han transcurrido entre la publicación de “Los dividendos no mienten” de Geraldine Weiss y “Los dividendos aún no mienten”, de Kelley Wright. El propio título del libro deja claro que la estrategia sigue vigente, si bien el autor lleva a cabo una revisión o actualización de esta.

Ambos libros se centran en la importancia del dividendo como indicador del valor de una acción. La idea básica es que los dividendos estables y crecientes son un síntoma de la salud financiera de una empresa y de su capacidad para generar ingresos constantes para los inversores.

Así pues, según Wright, los inversores deben centrarse en empresas que pagan dividendos regulares y crecientes en lugar de especular con el precio de las acciones. Esto proporciona a largo plazo un flujo de ingresos estable y seguro.

Si ambos autores siguen la misma filosofía de inversión y los dividendos siguen siendo sinceros garantes de la fortaleza de las empresas… ¿Qué tiene de nuevo el libro de Wright?

Si bien la base es la misma, el autor ha actualizado la estrategia de Geraldine Weiss para adaptarla a los tiempos modernos.

Hoy en día tenemos acceso a múltiples herramientas para desarrollar nuestra estrategia de inversión. Gracias al acceso universal a la tecnología podemos llevar a cabo un mejor análisis de las empresas. También llevar un mejor control de los dividendos de las mismas.

Por poner algunos ejemplos:

• A través de Internet, tenemos acceso a muchísima información, si sabemos buscar en las fuentes adecuadas. La dama de los dividendos no tenía tantos recursos para nutrirse de datos e información relevante.
• Tenemos acceso a Google Sheets para crear nuestra propia plantilla de seguimiento de inversiones o llevar a cabo análisis y estudios de las empresas. Igualmente podemos acceder a plantillas compartidas por otros.
• También hay aplicaciones disponibles para analizar las empresas, como la española Tweenvest. Esta aplicación está creciendo a un ritmo increíble y evoluciona sin cesar, incluyendo cada vez más herramientas.

En Los dividendos aún no mienten también se hace hincapié en la selección de empresas excepcionales, las denominadas blue chips. De las decenas de miles de empresas que reparten dividendos, obviamente no todas son igual de buenas. así que se trata de buscar las mejores de las mejores. Al final de este artículo se resumen los parámetros para separar el grano de la paja y encontrar las mejores empresas para esta estrategia de inversión.

Además de los pilares de calidad y valor en la inversión, una buena diversificación es esencial. Incluso si se eligen las mejores acciones, la falta de diversificación puede anular las ventajas de una buena selección. Los mercados son cíclicos, y ciertas industrias pueden sufrir caídas inesperadas. Por eso, es crucial evitar la exposición a un solo sector.

Los dividendos aún no mienten sugiere una cartera diversificada en 25 sectores para minimizar riesgos. Pero reconoce que no siempre es posible debido a la disponibilidad de valoraciones históricas adecuadas. En tales casos, recomienda diversificarse al menos por tipo de servicio y ubicación geográfica. En resumen, la diversificación ayuda a distribuir el riesgo y proteger la cartera de pérdidas imprevistas.

Cada inversor es único y tiene unos objetivos, características y tolerancia al riesgo distinta. Por ello, cada cartera también es diferente, pero en la medida de lo posible, hay que tratar de diversificar las inversiones para minimizar el riesgo y dormir mejor por las noches.

Puesto que la economía es cíclica, a diferencia del enfoque más estático de Weiss, Wright recomienda una gestión más activa de la cartera. Propone un ajuste de la cartera en función de los cambios en las condiciones del mercado y la economía.

Este enfoque más dinámico permite una mayor flexibilidad y capacidad de respuesta a eventos económicos y de mercado. De este modo, se pueden comprar acciones cuando están infravaloradas y venderlas cuando están sobrevaloradas (según el método de Geraldine Weiss, que tiene en cuenta la relación entre el precio de la acción y el pago de dividendos)

Personalmente soy más partidario de comprar y mantener las acciones, siempre que el dividendo sea creciente y estable, y la empresa siga siendo de calidad. Para mí el método de análisis de Weiss es útil para saber cuándo una acción está infravalorada, para poder comprarla. Obviamente no es lo único a tener en cuenta, pero es un factor más que puede aportar algo de luz.

En resumen, los criterios para seleccionar las empresas adecuadas para una cartera de inversión por dividendos según el método de Geraldine Weiss y la actualización de Kelley Wright son los siguientes:

1. El rendimiento de los dividendos está infravalorado en relación a su histórico
2. La empresa ha incrementado sus dividendos a una tasa compuesta anual del 10% o más en los últimos 12 años
3. El precio de la acción es dos veces o menos del valor contable de la empresa.
4. El PER es de 20 o menos
5. El porcentaje de los beneficios que se distribuyen en forma de dividendos (Pay Out) es del 50% o menos.
6. La deuda de la compañía es del 50% o menos del valor total de la capitalización bursátil de la empresa.
7. Cumple con los 6 criterios de empresas Blue Chips:

1. Se ha aumentado el dividendo al menos 5 veces en los últimos 12 años
2. Recibe una calificación “A” o superior de la agencia de calificación de riesgo S&P
3. Cuenta con una capitalización de al menos 5 millones de acciones en circulación
4. Tiene una presencia significativa de inversores institucionales con una participación en las acciones.
5. Ha pagado dividendos continuamente durante al menos 25 años.
6. Ha registrado un crecimiento en las ganancias al menos 7 veces en los últimos 12 años.

Un libro muy recomendable si estás empezando a invertir o si estás valorando diferentes estrategias de inversión. No es demasiado complejo de entender. Si bien son necesarios unos conceptos básicos de contabilidad, por lo general en el libro se explica brevemente lo que significa cada uno de estos conceptos, para que sea fácil de entender para todo el mundo.

Estoy de acuerdo en la afirmación de que los dividendos aún no mienten. Un dividendo constante, seguro y creciente es una prueba de fuego para determinar que una empresa es sólida. Se necesita una buena gestión a lo largo del tiempo para mantener unos márgenes de crecimiento que permitan repartir una parte de los beneficios. Incluso durante los periodos de crisis económicas hay empresas que siguen repartiendo dividendos y aumentándolos. Estas empresas demuestran, mediante su política de dividendos que han hecho un buen trabajo en el pasado. Y si su estrategia futura sigue confirmando esta estrategia de reparto de dividendos, nos están confirmando que van a seguir trabajando igual de bien.

Es un libro que puede ser bueno releer o revisar algún concepto en el futuro. A la hora de definir mi propia estrategia, trato de establecer una serie de requisitos para comprar una acción. Los criterios de selección de las empresas de este libro pueden ser útiles, aunque intentaré definir mis propios criterios. Para ello, tendré que leer mucho, cometer errores y tratar de aprender tanto de mis errores como de los ajenos (esto es más difícil). Al final quiero ser capaz de desarrollar una serie de criterios propios para seleccionar empresas, dando lugar a los Protocolos del Gato Inversor.

Como último consejo, si empiezas a leer este libro y te resulta complicado, no te agobies; significa que aún no ha llegado su turno, pero antes o después, si sigues formándote, llegará su hora. Ponlo a la cola, y empieza otra lectura más sencilla. Cuando estés preparado el libro te estará esperando.

Si lo has leído, me agradará saber tu opinión acerca de Los Dividendos Aún No Mienten, tanto positiva como negativa. Del debate y la discrepancia se aprende más que de la conformidad.

Un zarpazo,